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  抵押貸款傳遞證券是機構(gòu)RMBS的一種，它的資產(chǎn)池是由一系列居民住房抵押貸款組成的，這些貸款產(chǎn)生的現(xiàn)金流（借款人支付的利息、償還的本金或提前還款金額）不經(jīng)過任何分層組合，原原本本地支付給RMBS的投資者，沒有現(xiàn)金流償還的優(yōu)先順序，所有投資者的地位都是相同的。它沒有對基礎(chǔ)資產(chǎn)進行分層，只是對基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行了平均分割。

  MPS現(xiàn)金流：借款人每月償還的資金先交給了服務(wù)商（銀行或第三方），服務(wù)商再把借款人償還的資金交給投資者，在這一過程中，服務(wù)商要收取一定的服務(wù)費或其他的管理費用，所以：

  MPS每月的現(xiàn)金流=抵押貸款每月產(chǎn)生的現(xiàn)金流-服務(wù)費和其他管理費

  借款人每月償還的資金包括兩部分：利息，本金，本金包括按照攤銷表計算出來的本金（scheduled repayment of principal）和提前償還的本金（prepayment）。

  MPS投資者的收益率（pass-through rate,net interest or net coupon）等于抵押貸款的利率減去服務(wù)費和其他管理費用。

  提前還款風(fēng)險（prepayment risk）：由于在整個貸款期間內(nèi)，借款人可能會發(fā)生提前還款行為，所以投資者就無法確定其未來的現(xiàn)金流狀況，從而給他們帶來風(fēng)險，這個風(fēng)險就叫做提前還款風(fēng)險。

  提前還款風(fēng)險分為兩種：縮期風(fēng)險（contraction risk）和延期風(fēng)險（extension risk）。

  縮期風(fēng)險：當(dāng)利率處于下行階段，借款人實際提前還款額會大于預(yù)期的提前還款額，從而使RMBS的實際期限縮短?？s期風(fēng)險給RMBS投資者帶來的不利：投資者不得不以更低的利率進行再投資；可提前還款的RMBS價格上漲幅度小于不可提前還款的RMBS的價格上漲幅度。

  延期風(fēng)險：當(dāng)利率處于上行階段，借款人因不愿放棄比現(xiàn)行利率更低的合同貸款利率，從而主動降低提前還款速度，提前還款額小于預(yù)期的提前還款額，使得RMBS的實際期限延長。延期風(fēng)險給RMBS投資者帶來的不利：在利率上升時，投資者持有的RMBS價值下降（RMBS本質(zhì)和債券類似，可以看做是債券的一種，當(dāng)利率上升，它的價格也會下降）。